国际制药巨头掀起新一轮并购浪潮

北京时间4月23日凌晨消息，外媒周二分析文章指出，制药企业已经重新回到了交易模式，掀起了新一轮并购浪潮，瑞士诺华制药和英国葛兰素史克刚刚公布了一系列总价值超过200亿美元的交易计划，将从根本上改变两家公司——诺华制药将在不明显伤及收入基础的情况下成为一家业务范围更集中的企业，而葛兰素史克将转型成为兼具疫苗和消费药品业务的大企业。

诺华制药和葛兰素史克的交易计划是在欧洲交易时段开始之前不久公布的，在之前，活跃投资者威廉-阿克曼(William Ackman)和加拿大Valeant制药宣布，将联手收购肉毒杆菌供应商艾尔健公司。如果交易完成，将创建一家横跨眼保健和皮肤护理药物行业的巨头。

计划中的这两笔交易都是伴随着制药行业并购交易热潮的兴起而出现的，这个行业在2000年代初的上一轮并购热潮带来的债务被偿付之后再度积累了大量现金。但是和之前的一轮并购交易不同，当时的制药企业以合并成为行业巨头为目标，而近期交易的视野则是相对集中一些，主要目的是扩张业务能力以便成为所在领域的领军企业，而不是简单地获得更大市场份额。

葛兰素史克的首席执行官安德鲁-威蒂(Andrew Witty)在周二的电话会议中说，“并购是一个被保守地运用的战略。但是如果你可以找到有针对性的，可以让你在那些已经具有长期竞争优势的领域中得到进一步强化的交易，并购将具有极有价值的作用。”

在业务上更加专注也会为股东带来价值。施贵宝和阿斯利康这样的专业类制药企业虽然没有大规模的仿制药，消费者健康或者是诊断业务，但是通常比那些极度多元化的对手有更高的估值。辉瑞制药的股价在公司分拆动物保健业务Zoetis，完成22亿美元的首轮公开募股交易之后飙升;雅培药物在2012年将制药业务雅培生命拆分之后，股价也有大幅上涨。

已经吸引市场关注的类似交易还有：阿斯利康将以27亿美元的价格买入施贵宝在糖尿病合资企业中的权益，这也是阿斯利康转型专注这一类疾病计划的一部分。葛兰素史克在之前出售了饮料品牌利宾纳和葡萄适，这些非核心业务对公司的竞争力并无益处。

数据追踪企业Dealogic的统计显示，2014年第一季度中制药行业的并购交易金额同比大幅增加40%，至169亿美元。

威廉-阿克曼与Valeant制药这种不寻常的合作也是有针对性并购交易趋势的一个利好例子。威廉-阿克曼的潘兴广场资本管理将和Valeant制药一起收购后者在眼保健和化妆药物市场的竞争对手艾尔健。如果能够与艾尔健合并，Valeant制药有望获得25亿美元的成本节省，同时也可以扩大其产品线。

诺华制药与葛兰素史克的交易也完美符合这种新的交易风格，两家公司都可以通过交易强化已有业务，同时为规模较小的，不具有竞争力的业务寻找到出路。

在前主席魏思乐(Daniel Vasella)于2013年退休之后，首席执行官江慕忠(Joe Jimenez)多次表示，他希望将诺华制药的关注点转移到那些公司有能力展开竞争的领域，而不是在很多市场都保持一点点份额。公司在2013年对业务进行了评估，并向西班牙的Grifols集团出售了诊断业务。

与葛兰素史克之间的系列交易，在加上一笔以54亿美元价格向礼来出售动物保健业务的单独交易，将帮助诺华制药完成上述目标，成为一家专注于制药，眼保健和仿制药的新公司。桑福德-伯恩斯坦的分析师认为，新公司的销售额将有6.5%的下滑至535亿美元，运营利润率则是会提高2.5%至27.2%。

江慕忠说，“这组交易将标志着诺华制药的一个转型时刻。”公司将会以145亿美元左右的价格收购葛兰素史克的肿瘤药物业务，加强公司已有的癌症产品业务。交易完成之后，诺华制药540亿美元年收入中的约五分之一将来自癌症药物。

葛兰素史克则是会在交易中支付52.5亿美元获得诺华制药的疫苗业务，从而得到后者颇具前景的B型脑膜炎疫苗Bexsero。如果满足特定的业绩目标，两笔交易的价格都可能被提高。

两家公司也同意合并各自的消费者保健业务，并交由葛兰素史克管理，将各自的著名品牌埃克塞德林，必理通和Aquafresh的专营权置于统一的管理下。

同时持有诺华制药和葛兰素史克股份的私人银行Rahn & Bodmer的基金管理人波尔吉特-科尔霍夫(Birgit Kulhoff)说，“改变的程度确认令人惊讶。”他认为，在新的设置下，诺华制药的风险将“略微”增加，但是包括专利到期在内，公司正在或者在未来将会面对的风险都将是可以控制的挑战。

诺华制药公司股价在周二涨2.3%至每股76.40瑞士法郎(86.32美元);葛兰素史克股价同期涨5.2%，收于每股16.40英镑(27.54美元)。

交易完成之后，葛兰素史克将专注于呼吸道疾病，艾滋病，疫苗以及消费保健产品这四组业务，它们将占据公司总销售额的约70%。公司将因为消费者保健业务的合并交易计入一笔开支，但是将获得这个世界最大非处方药物业务之一的控制权，其年收入将有65亿英镑(109亿美元)。葛兰素史克将持有这一业务的63.5%权益，并由其现任消费者保健业务主管艾玛-沃尔玛斯利(Emma Walmsley)管理。

交易将使得葛兰素史克作为全球最大疫苗供应商的地位得到巩固，强化其在脑膜炎疫苗市场的优势，新的美国业务将有超过20种开发中的新疫苗。